昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美佛系心态是什么意思国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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