大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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